大手笔买量，游戏公司凯撒文化上市后首亏，毛利率断崖式下跌

8月28日晚间，大手游戏公司（002425.SZ）披露了2022年半年报，笔买报告期公司实现营业收入3.66亿元，量游率断同比下降22.03%；实现归属于上市公司股东的戏公下跌净利润-4，860.32万元。司凯撒文市后首亏这是化上公司上市以来的首度亏损。

半年报显示，毛利2022年上半年国内疫情防控依然形势严峻，崖式对公司一些在研项目造成负面影响。大手

凯撒文化主营业务为文化娱乐业务，笔买具体包含版权运营、量游率断网络游戏研发与运营等业务。戏公下跌公司目前网络游戏业务收入主要来源于子公司酷牛互动和天上友嘉，司凯撒文市后首亏游戏类型主要为移动端网络游戏，化上占本期营业收入94.59%。毛利

凯撒文化的版权运营收入则是通过获取文学作品、影视或动漫等IP版权，授权合作方研发游戏、动漫、影视等产品，并获得相应的版权收益，占本期营业收入3.61%。

上半年，整体游戏行业低迷，疫情期用户收入的减少影响了用户的消费意愿，使游戏产业的销售收入与用户规模均呈下降趋势，游戏行业进入存量竞争时代。

根据中国音数协游戏工委（GPC）与中国游戏产业研究院发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》显示，上半年中国游戏市场实际销售收入为1477.89亿元，同比减少1.8%。中国游戏用户规模稳中略降，1-6月，中国游戏用户规模约6.66亿人，同比下降0.13%。 

面对市场的低迷，凯撒文化通过研发新产品、推进新游戏尽快进入市场，同时增加对老游戏的推广营销、加大买量费用以维持老游戏的营收，来确保公司的盈利水平。

报告期内，凯撒文化表示，公司自研游戏《三国志 2017》《荣耀新三国》《圣斗士星矢：重生》和《龙珠觉醒》均保持着不错的盈利能力。

产品储备方面，凯撒文化研发中的项目包括《遮天世界》《镇魂街：破晓》《幽游白书》《SNK 全明星（暂定名）》《圣斗士星矢2（暂定名）》等多款游戏。其中，《镇魂街》正版授权的《镇魂街：破晓》《幽游白书》、古风仙侠IP手游《遮天世界》都在版号审核阶段；《SNK全明星（暂定名）》预计年内提交版号申请。《圣斗士星矢2暂定名）》处于量产阶段，作为公司未来的储备项目。

老游戏包括格斗手游《神陵武装》、SLG 手游《七雄纷争》等，公司对老游戏的运营推广费用也大幅增加。

凯撒文化上半年报告显示，公司营业成本大幅上涨104.34%，其中渠道成本上涨262.12%。渠道成本由去年同期的0.42亿元增加至今年上半年的1.54亿元，绝对值增加了上亿元，渠道成本已占去了上半年营收的超过40%。

游戏分成和版权运营的毛利率分别下降33.70个百分点和418.83个百分点。

凯撒文化整体销售毛利率断崖式下跌，由2021年的55.84%降至上半年的19.08%。

由此可见，凯撒文化上半年正通过旧游戏的开发以维持公司运营，但仍然无法阻止旧游戏销售的衰退趋势。

同时半年报中表示，凯撒文化处置了一批未取得版号、判断取得版号时间仍然较长、对国内市场预期相对不明确，也不能适用于海外市场的项目，也产生了一定的损失。

凯撒文化对海外市场抱以期待。

报告期，三国历史战争策略手游《荣耀新三国》在报告期内启动出海，游戏于今年6月29日登陆韩国、东南亚和中国港澳台地区，由DeNA（中国）代理，目前正在调整优化发行策略阶段。凯撒文化认为，《荣耀新三国》的海外市场在下半年有望贡献业绩。

酷牛互动也开始尝试海外手机游戏的运营，先后定制研发了数款面向海外的手机游戏，其中《代号：HBDS》预计下半年上线运营。

自2022年4月开始，游戏版号常态化审批逐步恢复正常。国融证券研报认为，游戏市场的困境反转可期。但是由于游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快的特性，如果游戏版号长期积压，会使存量游戏产品容易错过对市场需求的把握，被产品快速更新迭代的速度抛弃。

半年报显示，凯撒文化上半年研发投入约为6779.43万元，同比减少22.49%，与营收下滑幅度同步。

面对游戏产品的快速更替，凯撒文化以下滑的研发投入，如何改变业绩下滑趋势，并避免被竞争激烈的游戏市场抛下呢？

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