衰退担忧加剧 全球并购交易放缓不只是暂时

根据彭博社汇编的衰退数据，全球并购总值同比下降17%，担忧至2.1万亿美元。加剧交易据了解，全球在严重的并购通货膨胀、鹰派的放缓央行、俄乌冲突以及受到挤压的衰退供应链等因素的共同作用下，并购交易的担忧放缓恐怕不仅仅是暂时现象。据了解，加剧交易2021年的全球全球并购交易曾达2.5万亿美元的创纪录水平。

此外，并购银行也开始减少对大额交易的放缓放贷，从而切断了曾推动市场繁荣的衰退私募股权公司的融资。所有主要地区和大多数行业的担忧并购交易都在下降，越来越多的加剧交易交易完全陷入停滞。

尽管银行家们还热衷于指出，并购活动仍远高于历史平均水平，但并购活动往往落后于资本市场几个月，市场主要股指也曾一度亮起红灯，股票销售目前处于近20年来的低点。围绕特殊目的收购公司(SPAC)的炒作也消失了，这也阻碍了并购的另一条途径。

与此同时，在未来几个月，许多公司的董事会不太可能优先考虑进行大规模的战略性收购，因为他们正专注于让企业为可能的衰退做好准备。据悉，商品成本的上升冲击了全球消费者支出水平，再加上全球央行应对通胀的措施仍有不确定性，这进一步打压了股价和市场情绪。

对此，集团全球银行业务执行主席Michael Santini表示：“下半年市场将出现波动。鉴于美联储的加息周期可能会在2022年结束，我们可能会在2023年建立一个更活跃的并购和IPO市场，届时我们将对经济前景有更多的能见度。”

值得一提的是，除了企业，私募股权收购也在降温。就在今年5月，收购公司的支出还呈同比上升趋势，但现在它们突然发现，要获得完成大型交易所需的杠杆贷款越来越难了。

例如，-联合(WBA.US)本周放弃了对博姿连锁药店50多亿英镑(合61亿美元)的出售，RECKITT BENCKISER GROUP PLC(RBGPF.US)正考虑搁置其价值70亿美元的婴儿配方奶粉业务出售计划。

在这两个案例中可见，由于信贷市场紧缩，私募股权收购者难以满足卖家的高价格预期。

当然，市场中仍有些私募资本在继续下注，例如，今年，(BX.US)与意大利亿万富翁Benetton家族联手，试图将高速公路运营商Atlantia SpA私有化;公司(National Grid plc)已同意出售其96亿英镑天然气传输业务的60%;各竞标集团还在争夺(Deutsche Telekom AG)价值200亿欧元(210亿美元)的无线电塔业务的股权。

高科技行业仍是并购首选

如图2所示，科技行业占全球并购交易的24%，并已经完成了今年最大的两笔交易，即(MSFT.US)以690亿美元收购视频游戏制造商(ATVI.US)，以及半导体公司博通(AVGO.US)以大约610亿美元收购云计算提供商(VMW.US)。

花旗集团北美并购业务联席主管Sameer Singh表示:“企业的现金仍处于创纪录水平，因此它们将能够以更有吸引力的估值把握战略机遇。鉴于融资市场的短期波动性，这是相对于私募股权而言的一个机会时刻。”

此外，微软和博通的交易都标志着500多亿美元的大型交易的回归，而2021年的创纪录交易明显没有这些交易。同样是在今年，印度银行HDFC Bank Ltd.宣布与该国最大的抵押贷款融资机构进行600亿美元的全股票合并。

瑞银的Santini称：“在经济衰退期间，一些具有前瞻性的管理团队仍将寻求交易，以推动其战略向前发展。”

总结

由图3所示，市场对衰退的担忧确实打压了所有主要地区的交易价值。但另一方面，全球市场的压力也为一些公司寻求并购提供了动力。企业需要快速适应不断变化的消费习惯、重新安置供应链或加快向更清洁能源转型的需求等，这些都将为撤资、收购和企业重组提供理由。

法国的Lutkens表示:“每个人都在关注一个新世界，考虑通胀、能源供应、俄乌冲突和经济放缓等挑战，但他们并没有停下发展的步伐，而是将重心转移，转向不同类型的交易。”

近几个月来，汽车集团Renault SA制定了将电动汽车和内燃机业务分开的计划，制药公司(GSK.US)已推进将其消费者保健部门分拆的计划，此外，食品巨头(K.US)也表示将分拆为三家公司。

Simpson Thacher Bartlett合伙人兼公司并购业务联席主管Eric M. Sdenburg表示，交易市场并没有关闭，只是更加谨慎了。

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