曹燕萍：我与研究所的故事——“研究创造价值”不止于一句口号 回想这段时光于我终身受益匪浅

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我与研究所的于终益匪故事

曹燕萍

2022年8月

恰逢研究所成立三十周年征文，很想写点什么表达对研究所的曹燕感谢，每每提笔却又思绪万千，萍研不知从何写起，究所究创句口也许是事研时光身受太久没有写报告的缘故。

我加入申万研究所是造价值不止于在2001年3月，那时证券分析师这个职业还没有那么高的想段知名度，那时研究员没有太多的于终益匪路演，大多数工作时间都是曹燕花在写报告、调研和做财务模型上。我于2004年9月离开转入了公募基金行业，算来在研究所工作了3年半的时间，说短不短，说长不长，但回想起来这段时光的学习和工作，却于我终身受益匪浅。

对于刚刚走出校门的我，在申万研究所除了在证券研究方面得到了系统、扎实的基本功训练外，现在回想起来最宝贵的财富，是让我养成了独立思考、严谨分析、探究真相的习惯，这对于我后来从事买方投资工作更是显得及其重要。这种习惯的养成来自研究所整体文化的熏陶，来自身边每一位老师日常点点滴滴工作态度的耳闻目染。记得入职后，写的第一篇报告是篇新股分析报告，我写得四平八稳，像学校的作业，当时带我的老师笑着对我说：你要动动脑筋，多想一想。记得我第一次去调研上市公司是去的河南，回来以后报告写得特别乐观，把上市公司说的全给写上了，自己还觉得不错，当时行业三部总经理鞠学良老师语重心长地对我说：上市公司说的不一定都是真的。现在想来，大鞠老师高大的身影、严肃的表情还历历在目。

当时研究所对分析师的培养已经很成体系和有前瞻性，除了行业数据库的建立、三张报表调平、DCF估值模型外，对研究报告的格式、内容框架、投资建议都已经有建立了严格的规范。我有幸第一批参加了去申万香港的培训，记得接待我们的香港美女研究员叫LINDA，当时我们在开玩笑说DCF估值到底有没有用，她很坚定地说外资的资金规模非常大，等到外资逐渐进入A股，A股的估值体系、估值方法一定会和国际市场接轨。现在看来，她说的话虽然早了几年，但确实在逐步验证。

记得有一年策略会，申万研究所提出了“研究创造价值”的理念，那时对自己的职业开始隐约有些自豪感，努力把研究做得细些、思考再深入些，后来开始有买方投资经理会打电话和我讨论报告、讨论模型和盈利预测，就更加切实感受到了一个研究员自我价值的实现。虽然A股市场起起伏伏，价格也常常偏离价值，好像很多年没有人再提“研究创造价值”，这句话却牢牢地印在了我的心里。近年来，随着A股市场机构投资者、长期投资者的比例逐步提高，股票市场日益成熟和规范，基本面深入研究带来持续超额收益已经被不断验证，“研究创造价值”终于不止于一句口号。

研究所对于我还有很多充满着欢声笑语的美好回忆：午间休息时排队打乒乓球，下班相约去羽毛球PK，每年年底的年会演出，身边每一位同事都是亦师亦友，又像兄弟姐妹。这么多年过去了，脑海中仍能清晰地浮现出他们一张张亲切笑脸。

如今想来，正是申万研究所这种求真务实、专业严谨的精神，团结奋进、共同进步的文化，培养出了一批又一批的买方投研总监，也输出了一个又一个卖方研究所所长。值此申万研究所成立三十周年之际，祝愿每一位申万研究人不忘初心、激流勇进，在各自的岗位上取得更加辉煌的成绩，祝愿申万研究所下一个三十年百尺竿头、更进一步，在中国证券行业的发展历史上画上浓墨重彩的一笔。

作者简介

曹燕萍，2001年入职研究所，历任研究所行业研究高级分析师、能源小组组长，海富通基金管理有限公司高级研究员、绝对收益组基金经理，研究所研究总监等职。现任太平资产权益投资部总经理。

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